2024城投转型-35号文

原创 2024-01-10 08:52:00 · 大国建筑 · 郭巍

35号文《关于金融支持融资平台债务化解相关工作的指导意见》结合各种文章消息，总结和梳理国办发布35号文《关于金融支持融资平台债务化解相关工作的指导意见》1、城投平台分类，将地方国有企业分为三类：（1）

35号文《关于金融支持融资平台债务化解相关工作的指导意见》

结合各种文章消息，总结和梳理国办发布35号文《关于金融支持融资平台债务化解相关工作的指导意见》

1、城投平台分类，将地方国有企业分为三类：

（1）地方政府融资平台

（2）参照地方政府平台管理的国有企业（针对新设平台）

（3）普通国有企业

2、融资政策

债券融资方面：

对于地方政府融资平台，只能借新还旧且不包含利息，不能新增融资。

对于参照地方政府平台管理的国企，根据省市区域不同，实施差异化限制，12个高风险重点省份只能借新还旧，其它省份在省级政府出具同意文件的情况下，可以新增融资。12个高风险重点省份为:天津、内蒙、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏

对于普通国有企业，可以新增融资，但是债务自己负责。

非标融资方面：

根据区域不同进行差异化限制，对于12个高风险重点省份要求金融机构配合展期降息，其它省份建议协商展期降息。（注：12个重点省份为天津、内蒙、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏）

3、债务管控

未来每个省会根据当地GDP规模与社融增速进行债务管控，如要求债务规模不能超过GDP规模、债券增速不能超过当地社融增速等。一旦超过上述要求，新增债务便只能用来借新还旧。

4、城投标债保兑付

对于城投标债，明确至少要在2025年以前力保。央行通过设立流动性工具来支持城投平台偿付标债，同时省级政府要提供抵押物。允许省级城投继续发债，用于下属区县级平台的债券偿还。

5、特殊再融资债券

除了之前明确的1-1.5万亿特殊再融资券正常发行外，可能还会再发行1万亿地方政府债券用于偿还工程款。

2023年 11 月交易商协会和交易所城投类

主体判断标准

交易商协会

一、收入层面

符合以下条件之一：

（1）近两年中至少有一年城建类业务营业收入比重大于等于 50%；

（2）近两年中至少有一年城建类业务营业收入比重大于等于 30%2但小于50%，但城建类业务毛利润占比最高。

二、现金流层面

若从收入层面判定为非城建类企业，但是企业业务涉及城建类业务或者资产负债表中存在金额较大的城建类业务背景的应收款项、土地款、代建项目款、政府往来款等等，需测算企业的政府性现金流占比，若近三年政府性现金流占比测算后超过 50%，预评阶段将判定为城建类企业。

三、资产结构层面

主要从应收款项类、存货类、其他非流动资产等容易涉及土地开发整理、委托代建等传统城建类业务的资产科目角度进行考量。

交易所

一、“3899 名单”和财政部名单

（1）发行主体为“3899 名单”和财政部名单内企业

（2）发行主体的母公司、重要子公司、担保人在“3899 名单”和财政部名单内，视同发行主体在名单内；

二、财务指标要求

符合以下条件之一：

（1）资产结构中，政府性资产占比超过 30%；

（2）收入结构中，政府性收入占比超过 30%（公用事业类目前需要一事一议，根据收入的市场化程度和和对补贴的依赖程度）；

（3）利润来源，来源于政府的利润（主要考察政府补贴）超过 50%。

三、地区分类管控

交易所将综合考虑，区域是否在财政部限制区域名单、区域颜色在红橙黄绿的分类、发行主体的指标是否符合《3 号指引》相关要求，以及是否为一般预算收入50 亿以下弱区域。

面多了加水、水多了加面

投资项目就三类，赚钱的，不赚钱的，介于赚钱和不赚钱之间的准公益类。赚钱的市场投资，不赚钱的政府投资，准公益的谁投都行，企业投政府就给补贴，政府投政府自负盈亏。但是城投公司偏偏就是表面市场化，背后干的都是公益性项目，很多项目不管赚不赚钱都得投，自然负债率急速攀升且降不下来。怎么办，装资产，资产装得越多，负债率就越低，至于资产是有效资产还是无效资产，这都是小事。有了资产，降了负债就可以再去融资，所以自然就形成了“面多了加水，水多了加面”的发展模式。35号文的出台，无疑对于防范化解地方融资平台公司债务风险和城投公司可持续发展指明了方向。2024年另一个话题就是盘活存量资产，怎么盘活，先得问问资产的有效性，有效的好说，金融工具方法都在那摆着，用就行了。无效资产，先得变成有效资产，而这个转变恐怕对于城投来讲是最难的。

总结：城投转型的方子

1、厘清城投类型，推进分类转型-自己得了解自己，摸清家底

2、城投类企业应确定其市场主体地位，规范政企合作机制-和上级要讲清楚我是谁

3、挖掘资源资产优势，加快推进市场化转型-好东西赶紧装兜里

4、化债与转型并重，妥善处理隐性债务-说清楚过去，才能讲清楚未来

5、注重增强造血能力，避免盲目及形式扩张-现金流很重要

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